第二天，蒋一帆、王暮雪和柴胡早早地就来到了公司，时间为早上七点三十分。

因为明和证券正式上班时间为八点三十分，故柴胡在做完15分钟常规记忆力训练后，自动开启了一小时无限不循环自我提问深究法的强迫研究模式。

今天他的研究标题是我国到底应该推行注册制还是核准制？

柴胡的这个标题灵感，无疑是来源于昨日关于公司取消保荐代表人津贴的新闻。

一个月5000元准备津贴已经蒸发，一个月30000元保代津贴也很有可能蒸发，柴胡想想就心痛，责怪自己怎么不老个十岁……

人生在世，就算是生不逢时，就算是穷，也要搞清楚原因，不能穷得不明不白。

柴胡顺着保荐代表人准入门槛降低的趋势，一步一步往下查，市场上的言论多半倾向于此趋势预示着注册制的来临。

我们已经知道，注册制不选美女，只要是母的就行。

注册制强调发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。

证券监管机构的职责仅对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作出形式审查，不做实质性审核和价值评判。

注册制的基础是强制性信息公开披露原则，将股票的优劣丢给市场判断，遵循“买者自行小心“的理念。

柴胡不太明白，在注册制条件下，企业上市准入门槛降低，那么资本市场不是会更乱么？

为何美国就可以推行这种如此宽松的制度呢？

换而言之，如果这种制度可以帮助到更多的实体企业，使一个国家的经济欣欣向荣，那为何我国不在一开始就采用呢？

一步一步地深入研究之后，柴胡发现，虽然美国实行的是表面上准入门槛较低的注册制，但这种制度背后有完善的配套体系作为支撑。

第一、美国的诉讼机制完善，法律构架健全，一旦资本市场出现虚假披露行为，有一大批专业的律师团队可以为投资者或者投资机构服务；

第二、美国有着专业的做空机制，可以有利防止市场上股价出现严重虚高的情况；比如美国著名的做空机构浑水（uddy nn），这些机构一般通过分析、尽职调查等出具研究报告，为市场做空信息，从而打压股价或股指等，并从相关利益方获得盈利；

第三、美国事后惩罚措施十分有力且严格，大家也明白，在美国实行经济犯罪，那罚得真是倾家荡产，几辈子都别想东山再起；

第四、美国股市大多是机构投资者，相对个人投资者更加专业，更加理性。

上述所谓“做空”就是你预期股票会跌，这是一个金融术语，与之相对的是“做多”，做多的意思是你预期股票会涨。

如果一个资本市场，只有“做多者”而没有“做空者”，那么所有人都希望股票蹭蹭蹭往上涨，涨幅越大越好，但这不是一个好的兆头，因为这无疑会造成某些公司的股票出现虚高，甚至严重偏离其原有真实价值的情况。

大家很难想象在中国会有类似美国浑水和香橼这样的专业做空机构，以打压市场价格为生，整天发研究报告告诉大众哪只股票价格太高了，哪个公司其实就是财务造假大家不要相信，赶紧抛，赶紧卖，赶紧跑！

在大多数人看来，这样的做空机构就是搅局者，如果搅的是别人的股票我们自然不痛不痒，但如果有一天我们醒来时发现自己重仓的股票被搅了，那铁定对这些机构恨之入骨。

著名的电影《大空头》里讲述了一群人，这群人在2008年金融危机之前，用他们自己的研究结论看空整个房地产市场。

这帮人笃定，美国的房地产泡沫一定会破裂，房价一定会狂跌，故